金瑞鼎盛家电三巨头PK：美的效率高、格力股息高、海尔增长率高

文 | 螳螂观察

作者 | 余一

今年的A股市场有多火？最近，上交所披露了最新的A股新开户数据，截至5月末，2026年以来A股累计新开户达到1729.68万户，同比增长57.94%。

这意味着大量新资金正在寻找合适的布局方向。对投资者而言，适合值得长期跟踪的，是那些基本面扎实、具备持续现金回流能力的白马股。家电行业的三大巨头美的集团、格力电器、海尔智家，就属于这类底仓型资产。

然而面对三家各有千秋的标的，到底该怎么配？先说结论，短期看，美的集团效率红利仍在，格力电器高股息防守价值突出，要说穿越周期的能力，海尔智家的长期主义或许是最佳选择。

两大增量空间，长期看家电龙头值得布局

为什么说家电龙头值得布局？答案在于它们面对的两大增量空间。

一是中国家电企业在全球市场的提升空间。据长江证券研报测算，全球空调、冰箱、洗衣机年销量较2024年分别有177%、40%、52%的增量空间。2025年中国家电对新兴市场出口份额同比提升8个百分点，随着“一带一路”贸易深化，头部企业海外营收占比有望继续提升，成为最确定的增长引擎之一。

二是国内高端和智能市场。《2025中国高端家电市场趋势及创新洞察》数据显示，2025年1-9月，高端家电零售额增速达12.3%，明显高于整体市场。智能家居方面，预计2026年中国市场规模突破8000亿元，当前渗透率仅23%，远低于英美的45%以上，发展空间广阔。

综合来看，海外增量与高端智能，构成了家电龙头未来5-10年的双轮驱动。

效率、分红与长远,三巨头各执一盘棋

在这样清晰的增量逻辑下，三巨头该怎么选？美的集团、格力电器、海尔智家分别以效率、股息和长期战略布局作为核心抓手，走出了各具特色的价值路径。

美的集团的效率故事，可以追溯到2012年。彼时便提出了“效率驱动”的核心战略，至今仍是其四大经营主轴之一。对于美的而言，效率二字也绝非口号。美的集团布局高端品牌COLMO虽然起步较晚，如今与东芝双品牌零售额已经突破170亿元；海外转型自有品牌也快速超过了45%。同时，TOB业务也成为新增长极，全年实现收入1228亿元，同比增长17.5%。

格力电器尽管在营收和利润方面有一定波动，但2025年全年三次分红总额达223.41亿元，占利润分配总额的100%，叠加2020年以来累计300亿元回购并注销6.89%股份，彰显股东回报力度。当前格力市盈率仅约6-7倍，属家电行业估值洼地。

海尔智家长期战略布局的高增长率主要体现在过去5年利润复合增长率达到17.11%，三大头部企业最高。其长期发展的三大动力主要来自：一是全球创牌的成果展现，海尔智家是中国最早出海创牌的企业之一，如今海外营收占比超 51%；二是高端化布局，卡萨帝用20年重塑了国内高端家电的行业规则，并连续10年实现高端市场第一；三则是智能化，作为国内最早探索智慧家庭的企业，海尔智家如今已获得欧睿国际“全球智慧家庭销售额第一企业”认证。

当然，三大巨头也并非没有短板，如美的集团当前正在全球市场持续扩展，会受到海外贸易保护等外部因素的持续调整；格力电器则有着营收结构单一的困境；受海外高关税、汇兑等因素影响，海尔智家面临短期业绩承压的情况。不过，这些短板更多是阶段性的挑战或可改善的结构问题，三家企业的核心竞争力和长期价值底色仍然存在。

总结

家电行业的全球扩张与高端化智能化，为三家龙头企业提供了长期增长的土壤。格力电器高股息，在分红上毫不吝啬；美的集团效率突出，管理经验值得学习；海尔智家坚持全球创牌的长期主义，给中国企业提供了样板。

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